恒立液压是中国液压行业的领军企业，凭借一流的自主研发能力和产品质量，已在液压件这一千亿级赛道上占据领先地位。在全球液压件市场中，2022年预计规模达2975亿元，中国市场份额占比高达36.04%，市场规模约为1072亿元。相比全球液压巨头，恒立液压的研发投入、毛利率和净利率均表现出色，随着国际化战略的推进，市场发展空间广阔。

　　在确定性方面，恒立液压在挖掘机液压件市场的表现尤为突出，尤其是挖机油缸业务，占据国内市场份额的60%以上。随着挖掘机市场的持续发展和技术升级，特别是中大挖渗透率的提高，公司挖机油缸业务有望持续增长。同时，挖机泵阀业务也在快速放量，公司通过复制挖机油缸的成功路径，不断深化海内外市场渗透。

　　在稳定性方面，恒立液压通过多元化布局非挖液压件市场，有效分散周期性风险。公司产品已成功应用于盾构机、海工海事、农业机械、高空作业平台等多个领域，尤其在盾构机油缸和海工海事领域的市场占有率遥遥领先。2022年，重型装备非标油缸销量达到峰值，复合增长率达20.16%，展现出稳定的业绩增长态势。

　　在成长性方面，恒立液压持续推进全球化进程，通过海外并购和设立生产基地、研发中心，构建了完善的全球销售和服务网络。其中，墨西哥工厂预计2024年投产，将新增产能价值17.03亿元。同时，公司积极拓展滚珠丝杠业务，瞄准市场需求缺口，利用自身精密加工制造优势，进军数控机床和机器人市场。线亿元，有望开辟新的成长空间。

　　鉴于国内挖掘机市场有望在2024年触底反弹，叠加非挖市场尤其是高机、农机市场的持续拓展，以及线性驱动器项目的即将投产，恒立液压业绩增长拐点显现，预计2023-2025年归母净利润将分别达到25亿、28亿和32.5亿元，对应PE分别为28/25/22倍。综合考虑公司的竞争优势、行业前景以及成长空间，维持“买入”评级。